公募重仓股近25年进化史：“主心骨”未变
从金融地产到白酒制造，再到科技巨头，公募基金重仓股不断变迁，却始终围绕中国经济的产业升级主线。
2007年，当邹曦担任融通行业景气基金经理时，他面对的是周期股的狂欢——那段时期，A股市场几乎被金融、地产、钢铁等周期板块主导。
那是A股迄今为止最高点6124点的诞生时刻，也是公募基金重仓股周期为王的巅峰岁月。
近25年来，公募基金的重仓股如同经济变迁的一面镜子，映射着中国产业结构的持续升级。从初期的周期为王，到消费制造的崛起，再到如今的科技至上，重仓股主角不断更迭，却始终围绕着一个不变的“主心骨”——对中国经济核心资产与产业升级方向的坚定布局。
01 周期为王：金融地产的黄金时代
2005-2007年是周期股最辉煌的时期。公募基金几乎清一色地重仓金融、地产以及“五朵金花”相关个股。
当年公募基金重仓股中，除了苏宁电器和贵州茅台，几乎全部是周期股。邹曦多年后回忆道：“那是周期股最好的时光，也是最疯狂的时期，我算是出道即巅峰，那种情形此后再也没有出现过。”
“五朵金花”行情绽放。石化、钢铁、汽车、电力和银行这五个行业被投资者形容为“五朵金花”，成为当时公募基金集中配置的方向。
在2007年的牛市中，公募基金依靠对经济基本面的研究，把握住了受益于经济新一轮增长周期的行情，精选五大行业龙头股重仓配置，投资收益远超市场平均水平。
02 制造崛起：从电子到新能源的跨越
2010年开启的智能手机产业链爆发，引领电子产业“黄金十年”。众多基金经理长期持有立讯精密、歌尔声学、欧菲光等苹果产业链牛股。
以摩根资产管理的杜猛为例，他管理的上投摩根新兴动力基金，长期持有歌尔声学、安洁科技、长盈精密等苹果电子概念股，业绩表现抢眼。
2017年后，消费与制造业成为核心持仓。公募基金前十大重仓股中密集出现伊利股份、五粮液、贵州茅台、格力电器、美的集团、泸州老窖等消费和制造业公司股票。
从2018年开始，隆基绿能、宁德时代、立讯精密和高端白酒一起，成为基金重仓股的核心持仓。
新能源革命引领制造投资新高潮。从2019年起，市场开启强势上行行情，这轮由核心消费股和新能源板块引领的行情一直持续到2021年初。
截至2021年二季度末，电池龙头股宁德时代已晋升为公募基金第二大重仓股。
03 科技至上：AI与互联网的新主导
2025年一季度，腾讯控股首次成为基金头号重仓股，终结了此前数年的贵州茅台和宁德时代的“二人转”。
天相投顾数据显示，截至今年一季度末，共有1186只基金持有腾讯控股，持仓市值高达693.84亿元。
公募基金三季报显示，宁徳时代重返榜首。2025年10月29日披露的数据显示，宁徳时代超越腾讯控股，重返公募基金第一大重仓股。
持有宁徳时代的基金个数达1408只，持股市值达758.81亿元，较二季度末增长了238.52亿元。其股价在三季度累计上涨59.96%，成为推动公募基金增持和持仓市值攀升的关键因素之一。
AI与能源革命成为清晰布局方向。三季报显示，在AI与能源革命的驱动下，公募基金的佈局方向已清晰指向那些代表未来生产力的关键领域。
中际旭创和工业富联新晋前十大重仓股，分别位列第四和第七，而美的集团与小米集团退出前十。
04 变与不变：核心资产的长期价值
龙头企业始终是公募基金的“基本盘”。尽管不同时期的行业配置重点有所变化，但公募基金始终围绕各时代的龙头企业进行布局。
2025年二季度数据显示，多只行业龙头个股获得公募基金集中配置，制造业和消费资产成为配置核心；信息技术行业持仓显著提升。
基金偏好大市值、高盈利个股的特点从未改变。在重仓股的選擇上，公募基金始终偏好大市值、低估值、高盈利个股。
当前中国经济稳步向好，龙头企业受益于产业升级和消费升级趋势，支撑其盈利稳定性。
A股核心资产具有高流动性和低波动性特征，吸引避险资金流入，加之政策和监管环境持续优化，如鼓励科技创新和消费提振，增强投资者对龙头股的配置意愿。
05 未来布局：科技与能源的双主线
公募基金正加速向科技与新能源领域调仓。天相投顾数据显示，三季度公募基金的增持方向，分布于新能源汽车、AI、互联网、有色金属、医药生物等赛道的龙头公司。
中际旭创成为最受青睐的标的，三季度积极投资偏股型基金合計增持该股401.74亿元，持仓总市值达558.13亿元。
新易盛、工业富联紧随其后，三季度分别被公募基金增持369.30亿元、341.20亿元。
传统行业退守，经济转型中的资本偏好凸显。在资金流入科技与新能源等板块的同时，三季度表现平淡的家电、银行等板块，成为了公募基金减持的重点。
小米集团被公募基金减持的市值达108.34亿元，是公募基金在三季度减持最多的个股，美的集团、招商银行、顺丰控股也分别被减持88.51亿元、75.68亿元、74.80亿元。
从2005年至今，主动型权益基金的持仓行业和风格主要经历了数次变动：2005-2009年偏好周期股，重仓金融和地产；2010-2012年偏好消费股，重仓食饮和医药；
2013-2016年偏好成长股，重仓医药和TMT；2017-2019年偏好成长和消费，重仓食饮和医药；2020年至今偏好成长和消费，重仓茅指数和宁组合。
公募基金历史调仓板块始终围绕具有高稳定性或高成长性的行业，这些行业往往具有市值规模够大、估值相对较低的特点。
变得是重仓股名单，不变的是对核心资产的追求。公募基金重仓股的进化史，恰是中国产业升级的缩影。
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