国内商品期货夜盘开盘 焦煤跌逾1%

焦煤期货夜盘跌逾1%：多维因素共振下的价格承压解析# 一、行情数据与即时表现截至2025年10月5日夜盘开盘，焦煤期货主力合约延续近期弱势格局，跌幅快速扩大至1%以上。回溯节前交易数据，9月30日焦煤主力合约收盘价已跌至1126元/吨，较9月26日收盘价累计下跌70.5元，周度跌幅达5.89%，持仓量录得554567手，成交量放大至155.93万手，显示市场看空情绪持续升温。从关键价位看，当前价格已跌破1190-1200元的关键支撑区间，技术面呈现空头排列态势，为夜盘下跌奠定基础。# 二、下跌核心驱动因素1. 需求端系统性收缩   - 钢铁行业减产效应持续发酵：头部钢企已明确释放减产信号，行业减产规模预期达5000万吨级别。尽管当前铁水产量仍维持240万吨/日以上高位，但终端需求复苏乏力导致钢厂原料承接意愿转弱，采购策略转向按需采购，对焦煤刚需形成直接压制。   - 下游补库周期结束：国庆节前补库需求完成后，节后库存结构存在边际恶化风险。调研显示仅9%的下游企业表现出较强备库意愿，83%的企业对节后钢价持看空态度，进一步削弱焦煤采购动力。   - 外贸传导压力：2025年钢材直接出口预计减少1500万吨，间接出口骤降2000万吨，国内库存积压迫使钢厂限产，向上游传导形成需求收缩的“负向循环”。2. 供需格局宽松压制   供应端呈现“双增”态势：国内523家样本矿山产能利用率达86.5%，精煤日均产量提升至77.4万吨；进口端蒙煤通关量低位回升，虽海运煤进口利润倒挂，但整体进口规模保持稳定，市场供给持续增加。供需失衡导致焦煤现货市场竞拍遇冷，各煤种成交价格小幅下调，期货盘面因套保压力形成深贴水结构，多头挺价意愿不足。3. 政策与宏观预期影响   钢铁行业“反内卷”政策持续深化，五部门通过产能减量置换、超低排放改造倒逼行业出清，中小钢企退出市场的同时，头部企业转向高附加值产品生产，对传统焦煤需求强度进一步降低。此外，美元贬值等宏观利好被需求疲软完全对冲，市场更关注实际供需变化而非货币层面影响。# 三、市场博弈与潜在变量当前市场存在三股关键博弈力量：一是贸易商囤货行为，港口焦煤库存中贸易商占比已从30%提升至45%，试图通过库存调节影响价格；二是政策调控预期，10月底四中全会及十五五规划纲要可能释放相关政策信号，部分机构已在远月合约提前布局政策利好；三是供应端政策约束，主产区产能利用率徘徊在75%以下，查超产政策可能对产量形成阶段性压制。潜在风险点需重点关注：若钢厂减产不及预期或煤矿安全事故引发大面积停产，可能短期扭转价格走势；而北方供暖季来临可能带来阶段性需求增量，但难以改变中长期需求下行趋势。# 四、后市展望与操作建议1. 价格走势预判   - 短期（10-11月）：预计延续震荡下探态势，反弹阻力位在1150-1180元区间，下方或向1000元/吨逼近；   - 中长期（12月后）：政策托底效应可能显现，900元附近存在强支撑，价格或进入900-1100元宽幅震荡区间，但反弹高度受限于钢材终端需求疲软。2. 交易策略参考   - 单边交易：短期以逢反弹做空为主，可在1150-1180元布局空单，止损设1200元（破位阻力位），目标看1000元；价格跌至950-1000元区间可轻仓试多，止损900元；   - 风险控制：单方向仓位不超20%，重点跟踪钢厂减产执行力度及蒙古、澳大利亚进口数据，出现超预期变化需及时调整策略。# 五、关键监测指标后续需密切关注四大信号：一是全国247家钢厂炼焦煤库存及可用天数变化（当前为788.06万吨、12.73天）；二是523家煤矿精煤库存数据（当前191.5万吨，环比减少19.4万吨）；三是10月底政策会议释放的产业导向；四是北方供暖季来临后的需求增量情况。这些因素将共同决定焦煤期货能否突破当前弱势格局，形成趋势性反转。