5.98元！本周申购迎沪深两市年内发行价第四低新股

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 11:26:11

9月29日开启申购的道生天合（601026）以5.98元/股的发行价，成为2025年沪深两市发行价第四低的新股。作为“十一”长假前最后一只申购的新股，其低价属性、行业地位及打新价值备受关注，以下从核心信息、投资逻辑及风险提示三方面展开分析：一、核心申购信息与市场定位# 1. 基础申购数据申购关键时间：9月29日（周一）申购，10月9日公布中签结果。发行核心参数：发行价5.98元/股，对应发行市盈率29.05倍（略高于行业平均27.9倍）；单一账户申购上限2.75万股，顶格申购需配沪市市值27.5万元，中一签（500股）仅需缴款2990元。募资用途：实际募集资金7.89亿元（超募14%），主要用于“年产5.6万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂项目”（5.59亿元）及偿还银行贷款（1.35亿元）。其中，新产能项目达产后预计年增营收12.49亿元、净利润1.71亿元，将进一步巩固其在风电材料领域的产能优势。# 2. 年内低价新股排名 context目前2025年沪深两市发行价前三低的新股尚未有明确公开的完整排名，但可通过已披露信息定位道生天合的位置：- 已知华电新能（600930）以3.18元/股的发行价成为年内最低价新股；- 结合低价新股特征（通常发行价低于6元），推测前三低新股可能还包括类似3-5元区间的标的（如历史数据中出现的赛分科技4.32元、富岭股份5.30元等，但需以官方排名为准）；- 道生天合5.98元的价格处于“低价新股梯队”，且因主板属性（相较于科创板、北交所新股）具备更低的破发风险。二、投资价值核心逻辑# 1. 行业赛道与龙头地位道生天合是全球风电叶片用材料领域龙头，核心产品风电叶片用环氧树脂、结构胶的产销量位居全球前列：过去三年风电环氧树脂销量全球第一，结构胶国内第二、全球第三，产品已覆盖147米以上超大型叶片，直接或间接服务金风科技、远景能源、维斯塔斯等国内外头部风电企业，且是唯一向维斯塔斯同时供应两种核心材料的中资企业。- 行业景气度方面，全球风电装机量预计2025-2030年复合增长率8.8%，中国2025年新增装机将达105-115GW，带动风电叶片专用环氧树脂需求增长（2024-2030年中国市场复合增长率6.5%）；同时，公司拓展的新能源汽车胶粘剂业务2024年销量同比增长41.5%，受益于新能源汽车产销高增（2024年国内同比增长35%+），形成“风电+新能源”双增长曲线。# 2. 业绩表现与估值合理性- 业绩波动中向好：2022-2024年营收稳定在32-34亿元区间，归母净利润1.1-1.55亿元；2025年上半年营收17.85亿元（同比+46.77%），归母净利润8632万元（同比+65.06%），增长提速明显；- 估值溢价有限：29.05倍发行市盈率虽高于行业均值（27.9倍），但相较于年内上市的低价新股（如建发致新发行市盈率对应首日涨幅418%），其估值泡沫较小，且主板新股2025年至今无破发记录（2024年沪深主板新股首日破发率仅1%），安全边际较高。# 3. 打新收益参考近期低价新股首日表现亮眼，为道生天合的打新收益提供参考：- 9月25日上市的建发致新（发行价7.05元）首日涨幅418.58%，中一签盈利1.47万元；- 3月上市的N新亚（发行价7.40元）首日开盘涨幅400%；- 若道生天合首日涨幅达到100%-200%，中一签收益可达598-1196元，考虑其5.98元的低价属性，上涨弹性或高于高价新股。三、风险提示与注意事项1. 估值与业绩波动风险：发行市盈率高于行业平均，且公司2020-2024年营收、净利润存在波动（如2021年净利润同比下滑38%），若风电行业需求不及预期或原材料价格上涨，可能影响业绩兑现；2. 募资项目落地风险：年产5.6万吨项目的产能释放进度、市场消化能力可能影响预期收益，需关注项目建设周期（招股书未明确披露，通常化工类项目周期1-2年）；3. 打新操作提示：需持有沪市市值（1万元市值对应1000股申购额度），建议顶格申购以提高中签概率；若中签，需在10月9日前确保账户资金充足（中一签仅需2990元，资金门槛低）。综上，道生天合凭借低价、主板属性、行业龙头地位及近期新股市场的赚钱效应，具备较高的打新吸引力，但投资者仍需结合自身风险偏好及市场环境理性决策。

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