万家基金：看好顺周期风格三大方阵把握投资机会

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 14:17:34

万家基金顺周期投资策略深度解析：三大方阵的布局逻辑与实战路径在当前宏观经济环境复杂多变的背景下，万家基金旗下基金经理叶勇提出的顺周期投资策略引发市场广泛关注。该策略以"三大方阵"为核心框架，结合产业趋势与估值逻辑，构建了一套完整的顺周期资产配置体系。本文将从投资逻辑、方阵构成、标的选择、风险控制四个维度，全面拆解这一投资策略的核心要点。# 一、顺周期风格的核心投资逻辑万家基金看好顺周期风格并非基于单一因素判断，而是多重逻辑的共振结果。从宏观层面看，"全球资本开支周期+制造业复苏+货币属性强化+国内宏观预期改善"形成了强有力的支撑体系。特别是国内"反内卷"政策的推进，不仅影响供给端格局，更通过要素价格调整（原材料、劳动力等）推动企业利润修复，进而拉动消费和投资意愿，形成经济良性循环。从产业周期视角，当前顺周期板块具备两大核心优势：一是估值处于历史低位，以中游顺周期龙头为例，多数个股经过长期下跌后，PB-ROE估值体系已呈现显著投资价值；二是供需格局持续优化，上游资源品面临供给收缩（如铜矿Grasberg事故、钴出口配额制）与需求复苏（储能、电网建设）的双重推动，这种"量价共振"格局为业绩增长提供了坚实基础。值得注意的是，万家基金的周期判断突破了传统框架，将顺周期视为牛市叙事的"最后一块拼图"。在纯科技牛缺乏经济基本面支撑的背景下，顺周期的启动有望构建"科技+周期"双轮驱动的健康市场格局，这一判断为其配置策略提供了底层逻辑支撑。# 二、三大方阵的配置策略与标的解析万家基金根据需求侧逻辑强度和行业景气度，构建了层次分明的三大配置方阵，每个方阵都有明确的投资标的和配置权重。第一方阵：核心配置（工业金属、小金属、贵金属）作为战略配置的核心，该方阵聚焦全球定价品种和供需矛盾突出的细分领域。铜被视为新一轮商品牛市中需求逻辑最好的品种，其地位堪比20世纪70年代商品牛市中的原油，在储能、电网建设等需求推动下，供需缺口持续扩大。铝行业则受益于国内电解铝企业的成本优势和产能管控政策，盈利能力保持强劲，现金流回报稳定。小金属领域重点关注钨、稀土和锡三个品种：钨因地缘政治因素和供给收缩导致供需矛盾突出；稀土行业供给格局持续优化；锡则受益于AI和电子设备普及带来的需求增长。贵金属方面，在全球弱美元、通胀黏性、货币超发的环境下，黄金价格长期上涨趋势明确，虽然短期利润可能滞后，但长期配置价值显著。该方阵的代表性标的包括：北方铜业（铜矿供给收缩+需求复苏共振）、紫金矿业（全球矿业巨头，铜/金/锌资源储备丰富）、华友钴业（印尼产能规避政策风险，钴价持续走强）。对于普通投资者，稀有金属ETF（562800）等工具型产品可作为分散配置的选择，降低个股波动风险。第二方阵：重点配置（中游顺周期龙头+金融板块）该方阵覆盖化工、钢铁、煤炭、建材、轻工、玻璃等中游行业龙头，以及保险、券商等金融板块。投资逻辑主要基于估值修复和业绩稳定性：这些行业虽然过去跌幅较大，但即便处于周期底部依然保持了可观的净资产收益率（ROE）水平，从PB-ROE角度看投资价值凸显。煤炭行业的兖矿能源是该方阵的典型标的，其煤炭业务提供稳定现金流，股息率维持在6%-7%，具备攻守兼备的特性。金融板块方面，保险和券商在宏观经济上行环境中受益显著，随着经济复苏预期升温，其业绩弹性有望逐步释放。化工ETF等产品为投资者提供了便捷的板块配置工具。第三方阵：适当配置（后周期链条）该方阵包括通用机械、食品饮料、餐饮、地产等后周期行业，特点是传导链条较长，需要等待宏观周期上行中后期才能充分演绎。当前该板块的投资机会主要来自估值修复，部分龙头企业经过深度调整后，估值已处于合理区间，具备一定的修复空间。需要注意的是，后周期板块的配置需要更强的择时能力，投资者需密切跟踪库存周期、PPI等宏观数据变化，在周期演进至合适阶段再加大配置力度。# 三、基金选择与实战操作建议万家基金针对不同风险偏好的投资者，提供了差异化的产品选择：万家周期驱动股票基金持仓相对分散，适合新投资者或风险偏好较低的投资者；万家趋势领先则更聚焦铜、黄金等核心品种，弹性更高，适合追求高收益的投资者。在具体操作层面，投资者可遵循以下策略：一是避免追涨，采取逢低布局策略，依托5日线/10日线设置观察位，控制建仓节奏；二是长期持有需忍受短期波动，经济复苏逻辑的兑现非一蹴而就，建议以"季度"为单位跟踪基本面变化；三是分散配置，通过行业分散和工具型产品（如ETF）降低组合波动风险。# 四、风险提示与应对措施尽管顺周期风格具备较高的投资价值，但仍需警惕两大不确定性：一是经济复苏不及预期风险，若PMI持续低于荣枯线，顺周期板块可能面临业绩承压；二是大盘系统性风险，顺周期板块（尤其有色金属）波动性较高，若市场调整幅度超预期，难以独善其身。对此，万家基金提出了针对性的风险控制措施：一是严格控制仓位，避免单一板块过度集中；二是精选具备核心竞争优势的企业，重点考察"矿质优良"和"团队靠谱"两大指标，前者决定成本优势，后者影响项目执行力和经营效率；三是动态跟踪宏观经济数据和行业供需变化，及时调整配置结构。总体而言，万家基金的顺周期投资策略通过三大方阵构建了清晰的配置框架，既强调产业趋势的把握，又注重估值安全边际，为投资者提供了一套系统性的周期投资解决方案。在实施过程中，投资者需结合自身风险偏好，把握配置节奏，同时密切关注宏观经济和行业基本面变化，才能在周期波动中把握投资机会。

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