华泰证券：2026年全球电解铝供需缺口或扩大至84万吨，伦铝有望突破3200美元
国内产能逼近天花板，海外扩产缓慢，全球制造业复苏正推动电解铝市场走向供需紧张。
华泰证券最新研究报告预测，2026年全球电解铝供需缺口将进一步扩大至84.3万吨，驱动LME铝价有望突破3200美元/吨。
这一预期源于供给端增速放缓与需求端稳定增长之间的不平衡。根据华泰证券的分析，2026年全球电解铝供给增速预计仅为1.9%，而需求增速却将达到2.3%。
01 供给增长受限：国内天花板与海外瓶颈
电解铝供应增长正面临系统性制约，主要源于中国产能天花板和海外扩产缓慢的双重压力。
华泰证券指出，中国作为全球最大电解铝生产国，其运行产能已接近4500万吨的政策上限，未来供给增量将主要依赖海外。
海外产能增长主要集中在印尼的新建项目和欧美的复产项目。
但即使这些项目，也面临严重约束：
印尼在能源转型背景下，新建燃煤电厂受到政策限制，加上基础设施不足，导致在建项目产能落地进度延迟。
数据显示，印尼2025-2027年新增产量预计分别为27.9万吨、68.5万吨和100.0万吨。
欧美地区则受制于高企的能源成本与电力供应紧张，复产进度持续偏慢。
预计2025-2027年海外复产每年仅贡献约40万吨的新增产量。
综合测算，华泰证券预期2025年和2026年全球电解铝总供给量分别为7391.3万吨和7534.3万吨，同比增速从2025年的2.29%下滑至2026年的1.93%。
02 需求稳健增长：制造业复苏与新能源驱动
面对市场对电解铝下游消费的悲观预期，华泰证券通过定量分析展示了相对乐观的需求前景。
需求增长主要来自两大驱动力：中国市场的韧性和全球制造业的复苏。
国内方面，即使在保守假设下（光伏装机量同比下降6%、汽车产量同比增长2%），2026年国内电解铝需求仍将同比增长约2.1%。
海外方面，历史数据表明电解铝消费与主要经济体制造业景气度高度相关，在全球制造业复苏预期下，预计2026年海外电解铝消费同比增长约2.5%。
综合来看，2026年全球电解铝需求预计同比增长约2.3%，维持对全球电解铝消费的相对乐观预期。
03 供需平衡测算：缺口扩大推动价格上涨
基于详细的供需分析，华泰证券构建了全球电解铝供需平衡表。
测算结果显示，全球原铝在2025-2026年供需缺口分别为-59.1万吨和-84.3万吨，意味着供需缺口在2026年将进一步扩大。
这一供需格局对价格的影响显著。
根据历史供需数据与价格的关系，华泰证券预期2026年全球LME铝价或突破3200美元/吨。
同时，由于国内供给硬约束下，供需矛盾更为突出，预计2026年内外盘价差有望较大幅度收窄，国内铝价表现或更为强势。
04 投资逻辑与风险提示
电解铝行业的投资逻辑正发生深刻变化。
天风证券指出，在供需格局持续趋紧的背景下，电解铝行业的吨铝盈利显著改善，且高利润有望延续。
同时，国内供应天花板的限制下，电解铝企业资本开支高峰落幕，以中国宏桥为代表的龙头企业已逐步实施稳定分红。
电解铝股票正逐步从传统的强周期品，转型为“上有价格弹性，下有分红支撑”的优质稀缺资产。
华泰证券同时提示了潜在风险：主要包括下游需求不及预期，以及海外供给端超预期复产。
此外，报告中所有数据测算基于各类假设，和实际可能存在误差。
全球铝市场格局正在重塑。随着中国产能天花板效应的显现，以及海外新增产能难以快速释放，电解铝供需关系正步入长期紧平衡状态。
这一结构性转变不仅支撑铝价长期上行，更重塑着电解铝行业的投资逻辑——从传统的强周期品种转变为“上有价格弹性，下有分红支撑”的稀缺资产。
|
|
|标签|爬虫xml|爬虫txt|新闻魔笔科技XinWen.MoBi - 海量语音新闻!
( 粤ICP备2024355322号-1|
粤公网安备44090202001230号 )
